由于正股价继续大跌，继7月份向下调整转股价后，恒源煤电8月29日又发布公告，董事会提出再次向下修正转股价，并提交于9月16日召开的临时股东大会表决。短短一个多月时间，恒源转债就要二度下调转股价。此外，13只可转债存债中有10只已经触发了向下修正转股价条款。

　　恒源煤电计划二度下调转股价

　　恒源煤电8月29日发布公告，根据募集说明书，因公司股价收盘价在连续20个交易日中超过10个交易日低于可转换公司债券当期转股价格的85%，触发了“转股价格向下修正”条款，董事会提议召开临时股东大会表决向下修正转股价。临时股东大会定于9月16日召开。

　　这已是恒源转债计划中的第二次下调转股价。就在一个多月前的7月14日，恒源转债将转股价由50.88元向下大幅修正至30.09元，成为自2006年由证监会 《上市公司证券发行管理办法》发布以来，按照新的管理办法第一只向下修正转股价格的可转债。

　　下调转股价被否仅个案

　　根据西南证券统计的数据显示，截至目前，今年以来，13只可转债存债中有10只已经触发了向下修正条款，其中，恒源转债已是二度触发。已触发回售条款的唐钢转债在投资者对向下修正转股价的强烈预期下安全度过回售期，但不出乎市场预料，其向下修正转股价议案由于大股东无权投票而被股东大会否决。海马转债则已经下调转股价。

　　根据该数据表，赤化转债在7月8日触发向下修正转股价条款后，目前已进入触发回售条款的边缘。根据募集说明书：如果公司A股股票在任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%时，可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按债券面值的103%(含期利息)的价格回售给公司。赤化转债目前的转股价为13.75元/股，而公司股价自8月8日之后，就再未站在9.63元之上 (转股价的70%)，如果在接下来的连续12天内，正股价达不到9.63元的回售价格，即将触发回售条款。可以预计，继恒源转债之后，赤化转债将是下一个有转股价下调预期的目标。紧接着，五洲转债9月1日进入转股期，根据现在的股价，触发回售条款几乎板上钉钉，调整转股价也是时间问题。

　　西南证券债券分析师郇超表示，唐钢转债由于大股东持债必须回避表决，向下调整转股价的议案被股东大会否决只是个特例。按正常逻辑，在一级市场认购转债的大股东都会在转债上市后予以抛售。因此，在下调转股价的表决中，大股东为避免回售发生，都会投赞成票。因此，进入回售期后，触发回售条款的转债下调转股价几乎在所难免！

　　业内人士指出，在修正转股价前，大股东为了尽量减轻股权被稀释的程度，通常会借机抬升公司股价，以使修正后的转股价相对高一些。因此，在转股价修正前，公司股票可能会出现一定的套利机会。但由于目前市场已处于深跌状态，大股东往往都信心不足，投资者投机套利应缓行。